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德邦证券：盘江股份 收购母公司煤矿将获超额利润 |
| 2008-05-12 10:56 |
摘要
盘江股份 （600395 行情,资料,咨询,更多）进入该新版年产180万吨左右原煤，销售450万吨左右精煤及混煤，虽然拥有2个电厂，但是其98%的业务收入仍然来自煤炭开采及洗选业务。
盘江股份的主要客户为两广及周边省份的钢铁企业，该区域每年需要从越南、印尼及澳大利亚进口大量原煤，由于国际市场煤价攀升、越南限制煤炭出口、防城港及湛江钢铁基地的投产等因素，该区域将面临煤炭短缺现象。
由于盘江股份原有煤矿老化，电力等非煤业务增长不乐观，其内涵增长机会在于松河煤矿达产后将为其带来60万吨左右的权益产量。
由于75%的入洗原煤以较高价格从母公司采购，关联交易巨大，盘江股份的原煤洗选业务仅能赚取较低利润。如果能收购母公司煤炭开采业务，盘江股份将有机会获得区域煤炭价格上涨的超额利润。
目前盘江股份市场估值较高，其未来投资机会在乎能否以合理价格从母公司收购相关原煤开采资产。
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| (来源： 德邦证券) |
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